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西部矿业公司半年报:资源优势显著,中报业绩爆发

发布时间:2017-07-29    研究机构:海通证券

事件。公司2017年中报实现营收151.56亿元,归母净利润2.60亿元,同比大增747.21%。EPS0.11元,同增1000%。主要原因是公司主要产品铅、锌和铜精矿价格同比上涨(46%,83%,27%),同时销量同比增长(42%,49%,31%)。

资源优势是业绩最坚实保证。公司总计拥有的有色金属矿产保有资源储量(金属量,非权益储量)为铅156.26万吨,锌242.56万吨,铜684.44万吨,钼36.33万吨,银2268.86吨和金17.63吨。同时公司是西部最大的有色金属矿业公司之一,而西部锌、铅、铜占我国资源比重分别为59%、55%和65%,资源优势明显。

七大矿山+冶炼,铸就青海铅锌巨头。公司锡铁山矿有150万吨/年的矿石处理能力,呷村银多金属矿有70万吨/年矿石处理能力,获各琦铜矿有300万吨/年的矿石处理能力,赛什塘铜矿有75万吨/年的选矿处理能力。冶炼板块方面,公司拥有电锌10万吨/年、电铅5.5万吨/年、粗铅10万吨/年和电铜6万吨/年的产能,另有电铜10万吨/年项目在建。

定增收购大梁矿业、青海锂业,进军卤水提锂产业链。公司此前发布定增预案,拟收购大梁矿业和青海锂业,进一步夯实铅锌业务,同时布局锂业。本次交易标的资产的预计交易作价合计为22.46亿元,其中11.63亿元公司拟通过发行股份方式支付,以7.00元/股的发行价格测算,公司拟发行股份购买资产的发行数量为1.66亿股,约为目前公司总股本的6.97%。青海境内锂资源约占全国总储量的77.52%。青海锂业以世界先进的高镁锂比盐湖卤水提锂工艺—离子选择迁移法技术为核心,结合青海东台吉乃尔盐湖镁锂比高的特点,成功的实现了技术突破,青海锂业目前的碳酸锂产能可达1万吨/年,在国内的锂盐企业中位列前茅。

盈利预测与评级。公司拥有丰富的资源储备,产销量不断提升,同时技术改进和成本管理优化使得主营业务毛利率有所增长,我们预计公司未来业绩有望发生较大幅度的增长。假设2017年下半年发行股份购买资产能够完成,考虑发行股份及支付现金购买资产的部分,增发后股本约为25.5亿股,我们预计公司2017-2019年增发后摊薄EPS分别为0.20、0.35、0.37元/股,给予公司2017年53倍PE,6个月目标价10.60元,“买入”评级。

风险提示。资产重组进展不及预期;矿产品价格大幅下跌。

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