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西部矿业:Q2业绩大幅释放,矿业巨头归来

发布时间:2017-07-06    研究机构:兴业证券

事件:公司上半年预计实现归母净利润同比增长730%,即为2.55亿元。二季度单季度实现净利润2.15亿元。

量价齐升,公司业绩大幅增长。价格方面,目前铅锌精矿价格达到自2007年以来的高位,铜精矿价格达到2014年水平。公司坐拥优质矿山,业绩增长。产量方面,今年以来获各琦铜矿综合回收铅锌精矿,增加了部分矿产品数量。我们认为周期反转,矿业重回景气,公司业绩回升是必然事件。未来随着大梁矿业注入以及玉龙铜矿扩产,公司锌精矿产量增加5万吨,铜精矿产量还有大幅的增加,为公司未来业绩增长提供保障。

盐湖提锂增“钱途”。公司计划收购青海锂业100%股权和锂资源公司27%股权。青海锂业拥有1万吨碳酸锂生产线,锂资源公司则控制着东台吉乃尔盐湖资源,预计年内完成3万吨/年卤水采矿证办理,一期1万吨碳酸锂产线年底有望投产。青海锂业是我国目前唯一一个大规模、稳定生产碳酸锂的盐湖提锂企业,且品质均达到电池级。盐湖提锂生产成本低廉,东台盐湖单吨碳酸锂完全成本控制在3万余元,以目前碳酸锂价格14.5万元/吨计算,单吨毛利近9万元。当前全球电动汽车迎来拐点,未来将加快渗透,锂需求持续快速增长。青海锂业作为第一个“吃螃蟹”的企业将尽享锂行业高景气。

盈利预测与评级:预计公司2017-2019年分别实现归母净利润7.8亿元、9.9亿元、14.4亿元,对应EPS分别为0.33元、0.41元、0.61元,当前股价对应PE为24X、19X、13X。考虑注入资产业绩,大梁矿业2017-2018年承诺业绩0.98亿元、1.45亿元,盐湖锂资产有望达到3亿元、近5亿元。那么公司2017、2018年分别实现近12亿元、16亿元,即使考虑发行股份支付对价和配套融资(定增发行价为7元/股,最多融资22亿元),对应PE为18 X、13X。给予公司增持评级。

风险提示:锂项目进度不如预期;有色金属行业下游需求低迷。

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