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西部矿业:减值影响利润,并购进军锂电产业

发布时间:2017-03-20    研究机构:兴业证券

公司2016年报:公司2016年度实现营业收入278亿元,较上年同期增长4%,实现利润总额2.47亿元,较上年同期增长5%,实现净利润1.02亿元,较上年同期下降5%,其中归属于母公司股东的净利润1亿元,较上年同期增长229%。

价格上涨,利润增加。2016年公司主要产品铅精矿和锌精矿平均销售价格较上年同期分别增长8%和21%,同时由于铅精矿、锌精矿和铜精矿平均销售成本较上年同期分别下降18%、13%和11%;并对部分冶炼单位采取了技改和停产等措施,加强了采购和单耗等成本管理,使有色金属采选冶板块利润较上年同期增加。

资产减值影响利润。2016年第四季度减值影响公司业绩。公司年末集体资产减减值近4亿元,其中固定资产减值以及无形资产减值量很大,对全年净利润产生较大的影响。

公司并购大梁矿业100%股权、青海锂业100%股权。大梁矿业的资源储量丰富,特别是锌品位非常高,是个优质的矿山。并购完成之后,公司的精矿自给率会得到进一步的提高。青海锂业目前拥有1万吨的碳酸锂年查能,另外公司未来将会收购锂资源27%的股份,届时公司的资源端将更加无虞。

盈利预测:暂不考虑并购,预计公司2017~2019年实现EPS分别为0.24元、0.26元、0.32元,PE为33X、30X、24X。给予“增持”评级。

风险提示:铅、锌、铜等价格不如预期。

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