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西部矿业:中报低于预期,玉龙增加投资

发布时间:2012-08-08    研究机构:广发证券

2012中报业绩EPS0.06元,低于预期

公司上半年营业收入:107.2亿元,同比增7.9%;净利润:1.3亿元,同比减79.3%;

基本每股收益0.06元,同比减77.8%。低于之前预期。中报同时披露预计2012年1-9月净利润同比减少50%以上。

铅锌铜价格下跌是上半年业绩低于预期的主要原因

上半年公司主要产品的市场价格同比有较大跌幅,本期主要精矿产品铅精矿、锌精矿、铜精矿的平均售价较上年同期分别下降10.5%、8.9%、18.4%。加工费区间同比下降,精矿和冶炼盈利空间均被压缩。价格下跌导致公司铅、锌、铜类产品毛利率同比减少29.4、40和12.9个百分点。

预计全年精矿和铅冶炼产品产量降幅明显

上半年青海西豫融资困难影响原料采购,且4月份停产导致粗铅和电铅只完成了全年计划的15%和29%。公司向下修改全年铅冶炼产品计划(粗铅减4.3万吨、电铅减0.9万吨)。上半年铅锌铜精矿产量同比基本持平,精矿含金和精矿含银产量同比降11%和15%。根据公司年度生产计划,预计全年铅锌精矿产量同比将减少0.7、0.6万吨,降幅达12%、7.5%。

获各琦矿投产在即,玉龙铜矿2012年增加计划投资6.7亿

未来精矿的增长近看获各琦矿,远看玉龙铜矿。获各琦矿公司计划扩到300万吨铜选矿能,目前已完成70%,自产铜精矿产量将增加1万吨/年。公司大幅调增玉龙铜矿2012年基建计划投资6.7亿元。目前玉龙铜矿仍处于工艺完善阶段,短期实现效益可能性较小。

给予“持有”评级

预计2012-2014年EPS分别为0.13、0.28和0.33元,对应PE分别为65.1、29.4和25.2倍。给予公司“持有”评级。

风险提示

金属价格风险;产量投放未达预期风险

申请时请注明股票名称