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有色金属行业周报:电解铝供改推进,钴、稀土继续上涨

发布时间:2017-06-25    研究机构:兴业证券

基本金属价格以上涨为主。本周上证综指上涨1.11%,沪深300指数上涨2.96%,SW有色指数上涨0.98%。涨幅居前的个股为江丰电子(300666)61.22%、天齐锂业(002466)11.16%、中科三环(000970)10.38%。本周基本金属价格以上涨为主。LME上涨品种有铜(1.20%)、锌(6.70%)、铅(4.23%)、镍(1.18%),下跌品种有铝(-0.21%)、锡(-2.14%)。COMEX金银价格分别下跌0.01%、0.09%。库存方面,铜、铅库存下降较大。基本金属中,关注铅、锌、铝,预计其价格走势偏强。消费旺季来临,库存下降,铅价持续走强;锌仍受制于矿山产出,价格或偏强;电解铝方面,6月底为地方政府核查完毕的截止日期,继新疆自治区下发督查文件后,山东魏桥宣布减产25万吨,电解铝供改稳步推进。

钴价上涨、锂企业扩产,把握新能源金属投资主线。我们在《有色金属中期投资策略报告:供给侧看铝,需求看钴锂》中阐述了新能源金属钴、锂的投资逻辑。新能源汽车积分推出、动力电池成本下降将促使新能源汽车迎来全球拐点。目前,全球新能源汽车的市场占有率不足1%,拐点确立后将迎来快速渗透期。新能源汽车行业景气上行,上游钴、锂资源需求或将持续爆发。钴方面,近期国内外价差需要修复,国内价格有上涨动力;国际上,原料供应紧张、下游需求向好,MB价格也已经突破了今年前期高点。我们判断,MB价格在供应紧张及需求预期向好的情况下仍会继续上涨。锂方面,锂业巨头纷纷加快产线建设。本周天齐锂业宣布在澳洲、遂宁市分别建设2.4万吨氢氧化锂产线和2万吨碳酸锂当量产线。2015年末开始碳酸锂因供不应求而价格持续高位,整个行业迎来暴利的同时也吸引各类资本进入,部分高成本矿山、盐湖也得以开采。考虑到新能源汽车的爆发式发展,需求快速增加,未来碳酸锂市场将逐步从价转向量,拥有低成本资源、冶炼一体的企业仍将获得超额收益,在竞争中胜出。标的方面,重点推荐华友钴业、洛阳钼业、西部矿业(601168)、天齐锂业、赣锋锂业。

稀土价格上涨。年初以来稀土价格持续上涨,多数品种涨幅达到20%。供给端来看,稀土持久打黑、国家高频多次收储,六大稀土集团把控节奏,市场货源持续偏紧;下游需求来看,磁材需求保持快速增长,特别是新能源汽车电机对高端磁材的需求旺盛。我们认为,稀土预期差极小,股价走势与产品价格上涨、盈利能力改善背离。重点推荐盛和资源、中科三环。

维持行业“推荐”评级。继续重点推荐锂板块标的西部矿业(收购优质盐湖锂资产,掌握关键技术、成本低、盈利强,预期差最大;传统矿业板块暴利,估值低)、赣锋锂业(Marison矿山出矿达预期,资源瓶颈日渐消除)、天齐锂业;钴价上涨,重点推荐钴板块标的华友钴业、洛阳钼业。重点推荐盛和资源(稀土、锆英砂价格上涨,业绩有望超预期)、中科三环(Tesla供应商,受益于稀土价格上涨和新能源汽车爆发)。推荐电解铝供改标的神火股份、云铝股份、中国铝业。推荐高成长、低估值加工材企业明泰铝业、南山铝业、云海金属、海亮股份。

风险提示:强势美元;供给侧改革力度低于预期;经济复苏低于预期。

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