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有色金属行业:调研更新,还是锂好

发布时间:2017-05-15    研究机构:天风证券

近期我们团队持续对碳酸锂生产企业及下游客户进行走访调研。我们对天齐、赣锋、雅化的投资建议没有任何变化,盐湖提锂新增关注西部矿业(601168)。

天齐检修即将结束,暴涨不会,不过市场主流大单电池级碳酸锂报价已接近14万元/吨,小单更高,这个涨速已经很可以了。看看下游正级、电解液、电池的价格下降速度,我还是强调,以后资源整车两头最受益。

第二,国内高镍三元811技术进步迅速。实地走访下来,某国内顶尖技术正级厂家,已经成功让比克电池实现了811的路线,每年产量大几百吨,后续将抓住有利领先时机快速扩产。杉杉股份5000吨811线正在快马加鞭建设,氢氧化锂今年下半年有望持续提价。

第三,上周我们对青海主要盐湖提锂生产商进行了走访和实地调研。根据现场情况来看,青海锂业万吨碳酸锂有望满产,蓝科锂业的吸附法工艺经过采取强制蒸发等改进,一期万吨碳酸锂线产能利用率有望快速提升。从本次调研来看,大面积技术突破还未到来,但青海锂业、蓝科两个体系都顺利量产。

铝是今年表现最好的大宗金属。尽管价格和股价也出现了下调,但已经非常抗跌。电解铝改革是慢慢来有序推进的。电解铝的供给侧改革本质上是非市场化的供给纠偏。作为年均消费增速高达9%以上的大宗商品,打击违规产能将回归行业本身一个健康的供给。供给侧改革文件已经下发至各省市,过去5年新增产能最为迅猛的新疆已经率先作出削减200万吨。重头戏山东也下发了文件,事情正在发生变化,云铝股份和中国铝业等合规产能的代表将大幅受益。

年初我们曾经预判今年价格看小金属,目前看是对的,稀土、钨、锑等国内矿产优势金属价格都有不错表现,背后有产业供给周期原因也离不开今年以来持续的环保督查。

美元指数高位回落、黄金微幅上涨。上周钯价格下跌1.3%、铂价格上涨1.02%,黄金白银均微幅上涨。美元指数下滑显著于黄金价格。主要受到欧洲风险大幅削弱,金价和美元价格月线均有所回落。预计未来三个月以震荡下降为主。

基本金属跌多涨少。上周铝下跌1.39%,镍上涨1.64%。其他金属小幅震荡。

当前市场预期仍偏空。预计在中国流动性风险释放完毕以及新的经济预期出现之前,金属价格在中枢继续震荡回落为主。

小金属涨多跌少。上周锑锰价格分别上涨1.65%和1.00%。4月底环保督察组正式入住湖南,钨、锑受此影响较大,预计价格有望继续温和上涨。我们预计811下半年投放速度有望超过市场预期,氢氧化锂需求有望超预期。

稀土价格普涨。上周稀土价格普遍上涨,最低涨幅为氧化钇2.5%,最高涨幅为氧化镨10.41%。我们预计今年稀土价格有望继续温和上涨。

风险提示:流动性风险;铜、铝、锌复产超预期;美国国内政治分歧加大,特朗普政策推行力度成风险。

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