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有色金属行业周报:铜矿罢工推升全球供应紧缩预期

发布时间:2017-02-12    研究机构:国金证券

投资建议

智利Escondida 铜矿罢工推升全球供应紧缩预期,推荐铜板块;钴价上涨持续,继续推荐钴板块;欧洲风险事件频发,避险情绪升温推升金价,继续推荐贵金属板块。推荐标的:江西铜业、华友钴业、山东黄金。

行业点评

宏观因素:央行暂停逆回购操作,中国货币政策或转向中性。国际方面:1)短期内美国加息概率持续低位:从2月10日联邦基金期货蕴含的加息概率看,3月加息概率维持13.3%,5月加息概率上升至33.7%。2)主要经济体名义利率小幅下跌:美国10年期国债收益率、日本10年期国债利率、欧元区10年期公债收益率从2.49%、0.102%、0.473%下跌至2.41%、0.086%、0.3785%。

铜:智利Escondida 铜矿罢工推升全球供应紧缩预期。本周上海现货铜价上涨0.5%至46860元/吨。本周全球最大铜矿智利Escondida 薪资谈判调解失败后于周四开始罢工。我们预计罢工时间在15天以内,预计影响铜精矿产量5万吨左右。Escondida 铜矿作为智利标杆企业,其通过罢工来促成新的薪资协议,或增加邻近铜矿薪资谈判的难度,该地区仅智利、秘鲁铜矿山产能就有872万吨,占全球的31.8%。加之,今年印尼出口政策的不确定性,全球第二大铜矿Grasberg 的铜精矿出口目前仍处于延后状态。我们认为供给扰动将支撑铜价,推荐标的:江西铜业、云南铜业。

锌:1月精炼锌产量43.5万吨,环比下降6.5%。本周上海现货锌价上涨1.5%至23475元/吨。SMM 统计中国精炼锌1月产量为43.5万吨,环比下降6.5%,同比增加1.2%。主要原因是原料供应紧张,导致部分冶炼厂被迫减产,加之春节期间部分冶炼厂的检修,产量出现了明显减少。我们预计2月产量仍将受株冶、西部矿业(601168)、驰宏锌锗减产影响,产量将和1月持平。锌矿短缺的逻辑目前已兑现,节后需关注消费回归情况。推荐标的:驰宏锌锗。

钴:涨价出现加速迹象。本周百川钴价格上涨至32(6%)万元/吨,MB 低等级钴价格上涨至17.45(+1.6)-18.4(+1.45)美元/磅,MB 高等级钴价格上涨至18(+1.7)-18.6(+1.1)美元/磅。对于钴价,我们维持原来的观点:供需并不短缺,但金融属性助推价格上涨,目标价或超50万/吨。建议投资者加配钴板块,推荐标的:华友钴业、洛阳钼业、中色股份。

贵金属:避险情绪继续推升金价。本周伦敦黄金现货价格上涨1.1%至1234美元/盎司。虽然美元指数上周反弹1%至100.76,但是避险情绪开始主导市场,首先是希腊可能再度债务违约,甚至退出欧元区;其次法国大选中“退欧” 候选人民调领先; 最后是德国民调显示默克尔可能不能连任。2017H1,我们看高黄金价格至1280美元/盎司,建议加配贵金属板块,推荐标的:山东黄金、银泰资源。

风险提示。

宏观经济增长乏力导致的需求下滑;市场风险偏好降低。

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