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有色金属行业周报:再给有色添把火

发布时间:2017-02-12    研究机构:海通证券

每周随笔:美国基建对铜供需边际改变显著。如果特朗普基建计划得到贯彻落实,将使美国固定资产投资增速在原有基础上增长1.7%,带动美国国内基本金属需求增速达到5%以上的水平。高盛预测基建计划将提高全球铜需求增速约0.4%,即新增超过10万吨铜需求。而如果智利Escondida铜矿罢工1个月,则将影响约10万吨铜矿供给。

大宗商品价格走势。本周(2月6日-2月10日)金价上涨1.10%,银价上涨2.56%,WTI价格上涨0.06%,伦铜价格上涨5.53%,美元指数上涨0.93%,全球钢铁指数上涨3.90%。

本周评论:再给有色添把火。本周最后一个交易日(2月10日)LME金属价格暴涨,铜价上涨4.1%,接近6100美元/吨,镍3.55%,锌3.45%,铝1.3%,锡1.57%。供需梳理此次导火索。需求方面,中国1月进、出口同比增速分别为16.7%和7.9%,经济运行显然好于预期。此外,2017年新疆1.5万亿基建计划显然是另一个超预期因子。

我们尽量用量化来讨论该数据对于有色金属影响(以铜为例):全国每年将近60万亿固定资产投资额(其中地产投资约10万亿),新疆每年投资额约1万亿;对应全国每年1000万吨以上的铜需求量,单纯新疆的基建投资就在10万吨级别(1万亿/60万亿*1000万吨),因此,个别省份超预期的基建计划相较于当前全球微弱的供给过剩量(大概过剩20万吨)有很大的边际影响。

总体而言,无论是中国因素、美国基建还是一带一路崛起,最终反应的是:由于长期规避需求端复苏的话题,往往因此不断显现超预期因子。供给端,全球最大的埃斯康迪达铜矿(智利)周四(2月9日)开始罢工成为一个很大的导火索,该矿年产量约150万吨,如果按照目前大概罢工1个月的预期,大概影响全球铜矿供给端在10万吨级别。一般而言,罢工事件属于短期因子,但在全球供给侧改革的大浪潮下,这类事件往往成为改变供需紧平衡的促发因子。

因此,总的来说,供需面不断在向好地进展,我们继续坚定看好温和加息期中以铜为首的金属价格表现,弹性排序:云南铜业,铜陵有色,江西铜业,洛阳钼业,锡业股份,紫金矿业,西部矿业(601168)。

经济指标简述:北美方面,美国1月就业市场状况指数LMCI录得1.3,高于前值-0.3,就业市场回暖。美国12月批发库存月率录得1%,与前期值和预期值持平。加拿大1月失业率为6.8%,低于前值和预期值6.9%。

海通有色2月组合:云南铜业(20%),铜陵有色(20%),洛阳钼业(20%),江西铜业(20%),江粉磁材(10%),银泰资源(10%)。本周(2月6日-2月10日)海通有色组合上涨1.66%,申万有色上涨2.15%,沪深300上涨1.46%。

风险提示:中国A股回调风险导致估值下降。

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